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每经记者|王佳飞 每经编辑|文多
近日，金属铜期货市场迎来持续资金流入。10月28日上午，上海铜期货主力合约价格一度来到88130元/吨上方，伦敦LME铜报价也曾突破1.1万美元/吨，双双逼近历史高点。
从事了铜冶炼行业十几年的老贾（化名）告诉《每日经济新闻》记者（下简称每经记者），其从业以来，铜一直都是紧俏货，根本不愁卖。
今年以来，铜价更是处于明显上涨的态势，被认为是“仅次于黄金的第二大商品期货品种”。国家统计局数据也显示，10月中旬我国电解铜（1#）价格为85430元/吨，较1月上旬的74040元/吨，上涨15.38%。
业内人士告诉记者，此次铜价上涨，既是全球铜矿供应端扰动加剧的结果，也得益于宏观宽松政策的支撑，更受新能源汽车、AI算力基础设施等新需求的强力拉动。
但也有受访者认为，短期来看，伴随下游企业开工谨慎、现货需求偏弱等情况出现，铜价或面临短期震荡。
多家国际大型矿企下调产量指引
“从供应端来看，2023年到现在，多数国际大型矿企都在下调（铜）产量指引，只有少数企业能保证同步供应增长。”业内人士表示。
宝城期货相关报告则给出了具体数据。依据国际铜研究组织（ICSG）数据，2025年全球矿山产量增长率已从4月预测的2.30%下调至1.40%，预计2026年全球铜市场将出现15万吨的供应短缺，而此前4月还预测会出现20.90万吨的过剩。
具体来说，全球大矿今年遭遇的意外事件不少。
《每日经济新闻》此前报道，自由港麦克莫兰公司宣布其位于印度尼西亚的格拉斯伯格铜矿遭遇不可抗力，并下调了2026年的产量预期。
业内人士表示，格拉斯伯格铜矿减产对供应端带来了很大扰动。据了解，该矿山2024年产量为81.60万吨，占全球产量的3.50%，其停产直接加剧了市场对铜供应短缺的担忧。
公开资料还显示，智利作为全球重要铜矿产地之一，也遭遇产量下滑。智利国有矿企“Codelco”旗下最大的地下铜矿“El Teniente”在2025年8月发生致命事故后，当月产量同比下降25%至9.34万吨，跌至20年来最低水平。同样在智利，“Quebrada Blanca”矿的2025年预期产量被加拿大泰克资源（Teck Resources）公司从21万~23万吨下调至17万~19万吨，其2026年预测产量也从28万~31万吨下调至20万~23.50万吨。
再从金融市场的角度来看。有业内人士分析说：“铜其实有两个属性，一是工业属性，这方面需要从供需关系考虑；另外则是金融属性，弱势美元背景下，大宗商品价格在理论上会保持强势。”
宝城期货认为，全球货币政策正转向宽松降息周期。历史经验表明，在降息周期末期，市场流动性充裕且对经济复苏预期坚定，铜价往往能迎来金融属性与商品属性的共振，走出流畅的上行趋势，2003年、2009年、2020年和2024年的牛市均符合此规律。
图片来源：每日经济新闻 资料图
新产业引发确定性铜需求
在供应端偏紧的同时，新能源汽车、AI（人工智能）算力基础设施等新产业崛起，又为铜需求带来了确定性增长，这成为支撑铜价的另一重要支柱。
一位受访的业内人士表示：“我举一个例子，如今一辆某品牌的新能源汽车用铜大概80公斤，但是体型相似的油车用铜仅40公斤。所以铜的需求增量其实是确定的。”
宝城期货在报告中引用国际能源署（IEA）《全球电动汽车展望2025》数据称，2025年全球新能源汽车销量预计突破2000万辆。以每辆新能源车用铜量50公斤估算，仅这一领域的用铜量就达100万吨，约占全球铜消费量的3.50%。
2025年，AI技术普及进入爆发期，全球AI算力竞赛推动铜从传统工业金属向数字时代战略资源转变。
与传统数据中心相比，AI服务器的用铜量高出30%以上，据测算，一个10MW的中型AI数据中心仅电力线缆的铜消耗量就达上百吨，相当于数百辆新能源汽车的用铜量。
必和必拓首席财务官曾公开表示，到2050年，由于数据中心需求和人工智能崛起，全球铜需求可能每年增加340万吨。目前，数据中心的铜需求占比不足1.00%，但预计到2050年将在6.00%~7.00%之间。
“AI驱动铜需求上涨，这已经成为行业共识。”上述业内人士表示，其所在公司的铜金属目前是“产多少，就立马运走多少”。
图片来源：每经记者 张建 摄（资料图，图文无关）
冷思考：铜业下游需求承压明显
尽管供应短缺和新需求的故事激动人心，但面对高位铜价，市场分析师和产业人士也发出了“冷思考”的声音，认为短期震荡或难避免。
通惠期货研究所所长李英杰在受访时明确表达了谨慎态度。他认为：“现在的价位偏高，铜业中下游接订单时比较谨慎。”
“其实现在铜加工企业尽量不会囤货。仅仅是根据订单情况采购。此外，（这些企业）还会压低铜的用量，在满足条件的情况下，降低用铜量。”李英杰介绍道。
对于市场热捧的AI概念，李英杰也提示了风险。他认为AI相关产业是近期铜价评估的其中一个“比较大的风险点”。
“我们认为，近期的AI产业订单情况其实不是真正的订单，大多都是意向订单。”李英杰分析说，而且意向订单是基于目前AI企业股价呈上行趋势，不排除今后存在短期经营波动。
通惠期货的相关报告认为，目前铜业下游需求承压明显，精铜杆企业10月开工率预计环比下降6.95个百分点至63.35%，主要是因为高铜价抑制提货意愿、国庆节后成品库存积压。此外，电力、建筑等传统领域需求平淡，AI相关需求放缓的担忧升温，进一步压制了市场情绪。
不过李英杰也表示，从基本面上来看，当前铜价是有技术发展等因素支撑的。
上述业内人士在采访中表示：“短期来看，我没有看到铜价有下降的趋势。”
洛阳钼业（SH603993）相关工作人员告诉记者，作为面向未来的金属，铜在清洁能源、人工智能发展过程中有着不可替代的作用。铜的需求端将保持韧性，尽管行业淡季等因素可能对需求有所影响，但电网投资、新能源行业发展将支撑需求保持增长势能。而且，全球经济复苏、流动性趋松的前景预期也在支持铜价。
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